美国专家9个问题否认经济衰退预兆,坐等打脸

美国股市年底的波动抹去了2018年股市的全部涨幅,令投资者担心2019年的前景。利率上升,再加上国际贸易战和华盛顿的不确定性,令一些投资者担心,持续10年的牛市可能终于要结束了。

美国银行(Bank of America)经济学家迈耶(Michelle Meyer)最近编制了一份与未来经济放缓有关的常见问题和答案清单。这里有9个问题,当试图找出下一个衰退迹象时,投资者应该询问这些问题。

复苏是否持续了太久?

大衰退已经过去了大约十年,但是迈耶说,经济复苏的持续时间可能具有欺骗性。经济衰退后的复苏持续了113个月,是历史上持续时间第二长的复苏。

如果经济继续增长,它将在2019年7月创下纪录。然而,经济复苏期间的实际年均GDP增长率仅为2.3%,而此前的经济复苏和扩张时期分别为2.9%和3.6%。经济增长缓慢的一个原因是政府支出的下降,这占了国内生产总值的20%左右。

 

 

衰退模型预测了什么?

圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St. Louis)的一种经济模型将美国非农就业人数、工业生产、实际个人收入、实际制造业和贸易销售纳入其中。

圣路易斯联邦储备银行的模型显示,美国经济即将衰退的可能性只有0.24%。美国银行(Bank of America)的衰退预测概率模型依赖于3个月期美国国债利率与20年期美国国债利率之间的息差。该模型目前显示,明年出现衰退的可能性为26%。这种可能性仍然相对较低,但在过去一个月上升了4%。

 

 

大数据对经济周期意味着什么?

美国银行(Bank of America)最近将一种机器学习算法应用于50年前的100多个经济变量,以洞察当前的经济周期。

该算法确定了当前经济周期的独特性,并利用这些数据对过去50年的经济周期进行了排序。它将经济周期分为三个阶段——繁荣、疲软和衰退。在美国过去50年的七次衰退中,每次衰退之后都是未来五年左右的繁荣时期,但该算法将2008年以来的整个衰退时期划分为没有繁荣的疲软时期。

 

 

 

投资者应该关注什么?

美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)是一个非营利组织,对美国经济衰退进行正式分类。

然而,迈耶说有很多数据点可以让我们提前了解NBER的模型。她说,初请失业金人数、汽车销售、工业生产、费城联邦指数(Philadelphia Federal Index)和总工作时间是NBER定义衰退最具预测性的五个经济指标。好消息是,所有这五个指标目前都远高于以往衰退前的水平,表明发生衰退的可能性很低。

 

 

衰退将会如何开始?

梅耶说,衰退通常是由市场过度行为引发的,市场过度行为会造成经济冲击。过去,这些过度行为包括周期性市场部门过热、大宗商品价格冲击和货币政策失误。

迈耶说,幸运的是,目前没有住宅投资造成的市场过剩。与历史平均水平相比,标准普尔500指数经周期调整的市盈率极高,但低于2001年的峰值水平。油价在最近几次美国经济衰退之前就已经大幅上涨,但是迈耶说,美国成为石油净出口国可能会改变这种局面。

 

 

房地产市场有多重要?

迈耶说,在目前的市场周期中,房地产市场发展缓慢,目前没有过剩的迹象。与大萧条前相比,当前的房地产市场可能供应不足,而不是供过于求。

一个积极的迹象是,平均家庭抵押贷款债务占可支配收入的比例远低于上次衰退前。此外,近年来,平均未偿房屋净值信贷额度有所下降。迈耶说,房价再次下跌不会像2008年那样产生负面影响。

 

 

 

企业利润循环说明了什么?

梅耶说,美国企业的利润往往在GDP增长之前四个季度达到峰值,这使它们成为衰退的一个有用指标。但自1953年以来,企业利润峰值也产生了两个错误的积极衰退迹象。

虽然罗素2000指数中非盈利公司的比例已经上升到衰退前的水平,但Meyer表示,美国银行的美国企业盈利机制指标显示,美国经济目前处于经济扩张的中后期,离衰退还很远。公司利润在第三季度增长了大约25%。

 

 

 

消费者的感觉如何?

消费需求占美国GDP的70%,而消费者信心是美国经济的主要驱动力。世界大型企业联合会(Conference Board)和密歇根大学(University of Michigan)的消费者信心指数显示,消费者信心正处于或接近周期性峰值。

就业数据可能会推动这种信心。迈耶说,美国的就业机会比失业工人多,这一事实使美国消费者对他们找到工作的能力感到放心。目前只有12%的消费者认为他们的财务状况一年后会更糟。

 

 

世界其他地方重要吗?

梅耶说,与其他主要经济体相比,美国对全球需求的敞口相对较小。她说,由贸易战导致的美国出口需求放缓引发美国经济衰退的可能性相当低。

更大的担忧是,全球经济放缓是否会通过减少美国企业支出和投资者信心而间接削弱美国经济。2015年底,在中国股市下跌期间,美国股市大幅下挫。从这个意义上说,美国投资者不能简单地忽视全球经济潜在的国内影响。

 

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